9月28日，工業(yè)和信息化部、財政部、商務(wù)部、海關(guān)總署、質(zhì)檢總局聯(lián)合公布了《乘用車企業(yè)平均燃料消耗量與新能源汽車積分并行管理辦法》；辦法中明確了積分核算方法，并設(shè)立了新能源汽車積分比例要求的門檻。從2019年度開始設(shè)定新能源汽車積分比例要求，管理辦法自2018年4月1日起施行。

　　評論

　　新版雙積分《辦法》對于燃料電池車和電動車分別以系統(tǒng)額定功率和續(xù)駛里程兩種方式積分，細(xì)化了計算方式：從實際落地的《辦法》上來看，關(guān)于新能源積分的調(diào)整主要有：(1)插電式乘用車中續(xù)航條件更改至80km以上；(2)燃料電池乘用車積分計算方法從續(xù)航里程改為燃料電池系統(tǒng)額定功率，對于1倍積分，對燃料電池系統(tǒng)額定功率的硬性要求從30kW下降到10kW，并將燃料電池乘用車最低續(xù)駛里程由250km提升至300km。在燃料電池乘用車方面，新版政策以續(xù)駛里程作為門檻，以燃料電池系統(tǒng)額定功率作為計算時的參數(shù)變量依據(jù)，利好于燃料電池性能的持續(xù)改善，此外也延續(xù)了前度政策對于高續(xù)航里程產(chǎn)品的激勵。

　　執(zhí)行新能源汽車積分比例的車企范圍放寬，政策管控范圍擴大：原有征求意見稿中設(shè)定要求的車企產(chǎn)量/進口量為5萬輛，正式稿中降低為3萬輛。原有要求大約覆蓋50~60家車企(約占國內(nèi)總產(chǎn)量90%左右)，現(xiàn)有要求覆蓋70~80家車企(約占國內(nèi)總產(chǎn)量95%左右)，提升了政策管控范圍，主要目的是確保產(chǎn)銷量達(dá)到2020年新能源車輛占比5%~7%(年產(chǎn)量200萬臺)，同時也為2020年比例達(dá)到20%進行了鋪墊。

　　乘用車企業(yè)平均燃料負(fù)積分、新能源汽車負(fù)積分的抵償期限更為迫切：新《辦法》中，將原來的“年度內(nèi)抵償歸零”調(diào)整為90日內(nèi)完成負(fù)積分抵償，使得諸如長城汽車等負(fù)積分壓力較大的企業(yè)不得不尋求多種方式進行負(fù)積分抵償(如入股河北御捷等)。由于傳統(tǒng)車企負(fù)積分抵償期限更為迫切，新能源車企為滿足自身或者關(guān)聯(lián)企業(yè)的油耗積分要求，將會加大新能源汽車的生產(chǎn)力度。在時點方面，對于2019年的要求相對寬松，2019年產(chǎn)生的新能源汽車負(fù)積分可以使用2020年度產(chǎn)生的新能源汽車正積分進行抵償，此外，2019年度產(chǎn)生的新能源汽車正積分可以等額結(jié)轉(zhuǎn)一年，也增強了其靈活性。但2020年產(chǎn)生的負(fù)積分不能用2021年的掙積分進行抵償，因此2019年到2020年行業(yè)預(yù)計出現(xiàn)搶裝現(xiàn)象，到2020年之前年產(chǎn)量超出200萬臺將是大概率事件。

　　雙積分政策是產(chǎn)業(yè)中期需求可持續(xù)的保障，將有效激勵車企加大新能源乘用車車型的研發(fā)生產(chǎn)，引導(dǎo)新能源車市場由政策導(dǎo)向轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌鰧?dǎo)向：在新能源車實現(xiàn)性能和成本完全媲美燃油車之前，積分制是減輕國家補貼負(fù)擔(dān)、支撐中期需求的重要政策，將激勵車企更積極地研發(fā)生產(chǎn)新能源乘用車型，從而有效刺激潛在消費需求的釋放。但積分制政策不會改變未來1~2年內(nèi)因國家政策引導(dǎo)、規(guī)模/技術(shù)落后而將有大量企業(yè)被淘汰的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢。本版雙積分政策執(zhí)行至2020年，百公里電耗的要求目前也在征求意見中，未來有望納入到新的積分政策中，在完善政策的延續(xù)性的同時繼續(xù)鼓勵企業(yè)生產(chǎn)高能量密度的新能源車型，從而利好于具有技術(shù)、資源優(yōu)勢的電池及材料企業(yè)。

　　投資建議

　　雙積分政策落地穩(wěn)定未來市場增長預(yù)期，迫使傳統(tǒng)燃油車與新能源車的銷售綁定；中長期看，基于集中度提升、進口替代/全球滲透而具備“增速疊加”邏輯的主線，仍是板塊中期機會所在，關(guān)注中上游優(yōu)質(zhì)資源和材料環(huán)節(jié)龍頭調(diào)整后的中期布局機會。推薦：杉杉股份、富瑞特裝、大洋電機、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、國軒高科。

　　風(fēng)險提示

　　產(chǎn)業(yè)鏈價格下跌幅度超預(yù)期。

　　【延伸閱讀】

　　基金抓緊布局新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈 鋰電池將持續(xù)受益

　　近期，新能源汽車板塊再度集體躁動，相關(guān)公司股價出現(xiàn)大幅上漲。隨著股價大漲，重倉該板塊的基金凈值也不斷上漲，一路趕超此前排名靠前的基金。那么，新能源汽車產(chǎn)業(yè)未來前景怎樣？產(chǎn)業(yè)鏈又該如何布局？記者從滬上基金公司了解到機構(gòu)最新的布局思路：面對即將到來的四季度，在新能源汽車領(lǐng)域，緊抓上游資源類龍頭，尋找中游能進入全球產(chǎn)業(yè)鏈的零部件公司。

　　昨日，鋰電池、充電樁等新能源概念板塊繼續(xù)上漲，相關(guān)個股的表現(xiàn)更強勢，大市值公司比亞迪、中天科技盤中漲幅一度超過9%，金銀河等多只中小創(chuàng)公司漲停。事實上，鋰電池板塊本輪上漲始于9月初，其中，比亞迪等大公司表現(xiàn)尤為搶眼，期間漲幅高達(dá)近40%，成為該板塊的領(lǐng)頭羊。

　　股價大幅上漲后，新能源汽車還能布局嗎？對此，滬上一位基金經(jīng)理認(rèn)為，雙積分政策、正在研究的燃油車退出時間表，都驅(qū)動著新能源汽車的未來放量增長。站在更高的視角看，在全球汽車產(chǎn)業(yè)生態(tài)重塑之際，新能源汽車是中國從汽車大國向汽車強國轉(zhuǎn)變的重要機遇，發(fā)展新能源汽車是國家戰(zhàn)略，也在“中國制造2025”規(guī)劃中。

　　在產(chǎn)業(yè)鏈布局方面，該基金經(jīng)理認(rèn)為，短期來看，受益新能源汽車加速放量，作為新能源汽車動力之源的鋰電池將持續(xù)受益，而鋰電池的上游資源公司因稀缺性必將備受關(guān)注。“從我們研究員的調(diào)研情況來看，鋰、鈷等核心資源短期內(nèi)難改‘供小于求’的局面，價格看漲?！彼M一步認(rèn)為，比亞迪這輪股價大漲背后的推動因素之一，是資金看中了其對鋰資源的布局。據(jù)查，比亞迪此前就已“聯(lián)手”鹽湖股份布局了3萬噸電池級碳酸鋰項目。

　　除礦產(chǎn)資源外，記者了解到電池材料的需求也將大幅增長。據(jù)申銀萬國最新研報測算，隨著鋰電池需求量攀升，占鋰電池成本40%的核心部件正負(fù)極材料需求量將猛增，2017年至2020年，國內(nèi)負(fù)極材料需求量將分別達(dá)到4.36萬噸、7.7萬噸、9.73萬噸、14.21萬噸。

　　“中長期來看，我們主要讓研究員去尋找能與海外公司PK的零部件配套商，也就是能進入全球新能源產(chǎn)業(yè)鏈的零部件公司，我們相信，電機、電控等細(xì)分領(lǐng)域的龍頭公司，將會在新一輪產(chǎn)業(yè)浪潮中脫穎而出，屆時將是布局的最佳良機?！鄙鲜龌鸾?jīng)理表示。

　　而對于整車企業(yè)，基金經(jīng)理普遍看好不斷推出新能源車的大公司。可以預(yù)見的是，在新能源汽車整車產(chǎn)銷不斷放量的同時，新能源產(chǎn)業(yè)鏈上的各個環(huán)節(jié)，將迎來一波又一波高潮。(來源：上海證券報)

　　鋰電池再談布局或為時已晚 搭順風(fēng)車正當(dāng)時(附股)

　　通過對2017年新能源汽車月度銷量增速的統(tǒng)計，1月數(shù)據(jù)為全年低點，隨后增速逐步上升，同比增速2月實現(xiàn)了轉(zhuǎn)正，到6月已上升到30%以上，超越2016年年底水平。加之來自政策層面的支持，整個新能源汽車相關(guān)行業(yè)正迎來確定性的機會。

　　在整個新能源汽車中，最重要的核心部件應(yīng)屬鋰電池，其主要由五部分構(gòu)成：正極材料、負(fù)極、電解液、隔膜和包裝。其中，正極材料是鋰電池電化學(xué)性能的決定性因素，占鋰電池成本的40%，電解液占10%，隔膜占15%。相比其它二次電池，鋰離子電池具備工作電壓高、能量密度高、循環(huán)壽命長、無記憶效應(yīng)、可快速充電等優(yōu)點。

　　在今年以來，從原材料到電池再到整車，包括新能源車相關(guān)行業(yè)的上市公司業(yè)績大多出現(xiàn)不錯的上漲。如做為鋰電池原材料龍頭之一的贛鋒鋰業(yè)，已經(jīng)接連創(chuàng)出歷史新高，由年初的不足30元/股最高突破100元大關(guān)，股價上漲3倍多。而另一龍頭之一的天齊鋰業(yè)，也由年初的每股30元出頭的股價最高上漲至87.4元/股。而近期做為整車上市公司之一的安凱客車還在無緣由的繼續(xù)封漲停板的路途中，也給新能源汽車概念再上臺階留下懸念。

　　單從今年已然過去的行情來看，新能源汽車相關(guān)領(lǐng)域個股表現(xiàn)大多可圈可點，那接下來是否還存在繼續(xù)上漲的機會？

　　回顧去年及今年年初政策層面?zhèn)鲗?dǎo)的消息，更多是圍繞在“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”幾項重點工作上。在“去產(chǎn)能”方面，是要化解整個社會的產(chǎn)能過剩問題，尋求對生產(chǎn)設(shè)備及產(chǎn)品進行轉(zhuǎn)型和升級的方法。而新能源方面的應(yīng)用一直是國家主導(dǎo)的一個重點方向之一，其中的新能源汽車可以說是相關(guān)涉及行業(yè)較多，也是現(xiàn)對比較容易實現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)。這樣說的理由是基于以下幾點：

　　一是，新能源應(yīng)用落地一直是國家層面主抓的工作之一，包括風(fēng)電、核電、水電等，其重點工程及項目在政策層面均會得到不小的支持。

　　二是，稀有小金屬、石墨烯、電池檢測、整車安裝等，一輛新能源汽車的生產(chǎn)涉及的方面極為廣闊，這個行業(yè)如果爆發(fā)出強勁的增長勢頭，勢必會引起整個相關(guān)行業(yè)的整體發(fā)展。這個道理就很簡單了。要造一臺新能源汽車前，汽車零部件、充電電池、安防系統(tǒng)等肯定得準(zhǔn)備，而且為了保證品質(zhì)每道環(huán)節(jié)還需要進行檢驗，自然需要專業(yè)的檢驗機構(gòu)參與進來。汽車零部件的制造自然需要原材料和制造商，原材料方面的需要面也比較大，而制造商的訂單數(shù)量也勢必會增加。充電電池等其它方面也是一樣的道理。

　　三是，我國在新能源汽車方面的探索并不是從零開始，早在幾年前新能源汽車方面的測試已經(jīng)展開?，F(xiàn)在已經(jīng)出現(xiàn)在我國多個城市的曹操專車，就是吉利集團戰(zhàn)略投資的，而它在電動汽車方向的嘗試至少三年前就有所耳聞。既然我們在這一方面的探索不是零起點，伴隨著科技的進步，一旦突破一個短期瓶頸之后，這一行業(yè)勢必出現(xiàn)爆發(fā)式的增長。

　　目前來看，國家政策方面的支持還沒有減弱的跡象，說明“天時”具備。各地對新能源汽車購置方面均有不同的補貼政策，而且從力度上看還保持一個較高的水平，“地利”也具備。新能源汽車最核心部分的鋰電池，技術(shù)也在日益完善，“人和”也具備。當(dāng)某個行業(yè)，“天時、地利、人和”全部具備之時，離它出現(xiàn)爆發(fā)式發(fā)展也就不遠(yuǎn)了。

　　伴隨著新能源汽車的銷量快速增長，動力電池作為核心零部件也得到了快速增長，產(chǎn)量和出貨量也有了明顯提升。在接下來的時間，鋰電池方面的機會還是存在的。

　　對于鋰電池概念相關(guān)投資標(biāo)的選擇，筆者認(rèn)為不妨從以下幾方面出發(fā)。首先就是關(guān)注各個細(xì)分行業(yè)的龍頭。如鋰原料龍頭贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)等；鈷原料龍頭寒銳鈷業(yè)、華友鈷業(yè)等；整車組裝龍頭比亞迪等。當(dāng)某個行業(yè)整體表現(xiàn)的時候，行業(yè)龍頭的表現(xiàn)肯定不是最差的。

　　其次，還是應(yīng)該精選部分低市值高成長個股關(guān)注。炒作一直是A股市場的魅力所在，低市值個股更容易引起資金的關(guān)注，而高成長性無疑提升了預(yù)期的獲利空間。按鋰電池分類來看，目前流通市值由低到高排前五的是晶瑞股份、富滿電子、金銀河、星云股份、朗科智能，無疑不是上市兩年之內(nèi)的新股；按動態(tài)市盈率來看的話，由低到高分別是紫江企業(yè)、冠城大通、正泰電器、中天科技、春蘭股份；流通市值50億且市盈率低于50的個股僅有石大盛華、鵬輝能源、春蘭股份、富臨精工等不足十只個股。

　　最后，在傳統(tǒng)行業(yè)受去產(chǎn)能的大背景下，受益于國家政策的支持，直接促使了整個新能源產(chǎn)業(yè)回暖，其中鋰電池作為新能源行業(yè)目前來看是回報最快的，相比新興能源如風(fēng)電、核電等的投入要小的多，周期也要短的多。整個產(chǎn)業(yè)鏈在不到一年的時間出現(xiàn)爆發(fā)式的上漲，其中不乏漲幅超過3倍以上的個股，雖然從整體分析來看，繼續(xù)擴張勝利版圖的支撐依舊存在，但來自“天時、地利、人和”三方面因素的影響還是不容小視的，對投資者而言，就目前炒作情況看，現(xiàn)在再談布局或為時已晚，但搭順風(fēng)車還是可以的。

　　(來源：紅刊財經(jīng))

　　鋰電池概念高燒不退 翻倍牛股批量來自這個板塊 誰是王中王？

　　鋰電池板塊持續(xù)發(fā)酵，江特電機(002176)、科達(dá)潔能(600499)、道氏技術(shù)(300409)、紅星發(fā)展(600367)、雅化集團(002497)等股漲停，其中雅化集團股價創(chuàng)歷史新高。

　　數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計顯示，剔除近一年上市的次新股，25只個股年內(nèi)漲幅在100%以上。值得注意的是，7只個股來自鋰電池板塊，分別是方大炭素(600516)、贛鋒鋰業(yè)(002460)、雅化集團、華友鈷業(yè)(603799)、先導(dǎo)智能(300450)、天齊鋰業(yè)(002466)、融捷股份(002192)。

　　方大炭素股價漲幅第一

　　方大炭素年內(nèi)漲幅301.42%遙遙領(lǐng)先，近日股價再度走強，逼近歷史高點。公司上半年盈利4.12億元，比上年同期增長2647.66%。報告期內(nèi)，供需格局的變化致使炭素制品價格呈現(xiàn)逐步上漲態(tài)勢，整個炭素行業(yè)業(yè)績景氣度不斷提升。

　　四個交易日三個漲停板，雅化集團無疑是近期最牛股之一。今年以來該股累計上漲221.07%。雅化集團參股的國理公司是國內(nèi)最早生產(chǎn)鋰鹽產(chǎn)品為主業(yè)的企業(yè)，業(yè)務(wù)涵蓋鋰輝石開采、氫氧化鋰制備、電池級高純度碳酸鋰提純、電池正極材料前驅(qū)體磷酸二氫鋰的生產(chǎn)以及產(chǎn)品銷售等全鏈條。國理公司在鋰行業(yè)中技術(shù)領(lǐng)先，是國內(nèi)主要的基礎(chǔ)鋰鹽供應(yīng)商之一。

　　融捷股份尾盤漲停，年內(nèi)漲幅突破100%，一躍成為大牛股。股價的驚艷表現(xiàn)并不能掩飾業(yè)績的不足，公司2013年、2014年連續(xù)兩年凈利潤虧損逾5000萬元，2015年及2016年勉強盈利在500萬元以上。

　　天齊鋰業(yè)市值+業(yè)績第一

　　從市值角度看，天齊鋰業(yè)以764.66億元居首，其次是贛鋒鋰業(yè)、方大炭素。市值最低的融捷股份最新A股市值為118.71億元。

　　從上半年業(yè)績來看，除融捷股份外，其余6只個股上半年盈利均在1億元以上，且增幅均在20%以上，其中方大炭素、華友鈷業(yè)凈利潤增幅逾20倍。

　　融捷股份依然未能有效扭轉(zhuǎn)業(yè)績不佳局面。公司上半年盈利僅62.73萬元，比上年同期下降39.4%。公司表示，利潤數(shù)據(jù)同比減少的主要原因是：

　　1、公司鋰電池設(shè)備業(yè)務(wù)板塊受原材料價格上漲影響導(dǎo)致營業(yè)成本上漲，同時因拓展銷售渠道擴大銷售區(qū)域，導(dǎo)致售后服務(wù)人工成本增加，報告期內(nèi)該業(yè)務(wù)板塊成本增加，利潤減少。

　　2、公司為了加強光電顯示材料業(yè)務(wù)與投融資貿(mào)易業(yè)務(wù)的管理，增加了相關(guān)核心營銷管理人員，導(dǎo)致人工成本費用的增加，對公司本報告期的業(yè)績產(chǎn)生了部分影響。

　　天齊鋰業(yè)上半年凈利潤穩(wěn)居榜首，公司上半年實現(xiàn)盈利9.24億元，比上年同期增長23.73%。公司預(yù)計2017年1月至9月凈利潤為14.1億元至15.2億元，比上年同期增長17.16%至26.3%。

　　融捷股份估值最高

　　從市盈率角度看，融捷股份動態(tài)市盈率逾9000倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出其他個股。華友鈷業(yè)是這7只個股中動態(tài)市盈率最低的，最新動態(tài)市盈率為38.59倍，低于有色金屬行業(yè)的動態(tài)市盈率。與華友鈷業(yè)類似的還有天齊鋰業(yè)，同屬有色金屬行業(yè)，其動態(tài)市盈率為41.38倍。其余個股動態(tài)市盈率均超出所屬行業(yè)水平。

(來源：證券時報)